2017年工程機械行業(yè)信用風(fēng)險回顧與2018年展望 —— 文章正文2017-12-08

主要內(nèi)容

2016年宏觀經(jīng)濟下行壓力依然存在，市場對工程機械產(chǎn)品的增量需求有限，更新需求已開始成為工程機械需求的重要來源。2016年我國全年GDP 增速為 6.7%，較2015年下行0.2個百分點;固定資產(chǎn)投資總額為60.65萬億元，同比增速為7.90%，較2015年下降了1.9個百分點。經(jīng)濟增速下滑趨緩，但下行壓力未消。2016年末我國工程機械主要產(chǎn)品保有量與2015年基本持平，近年來保有量增量逐年收窄，增量需求已非常有限，更新需求已開始成為工程機械需求的重要來源。

2016年主要工程機械產(chǎn)品銷量有所好轉(zhuǎn)。由于外部環(huán)境轉(zhuǎn)好，2016年挖掘機、推土機和壓路機等主要工程機械產(chǎn)品的銷量顯著回升;而裝載機、起重機等產(chǎn)品雖然銷量繼續(xù)下行，但下行幅度較上年收窄。

2016年工程機械行業(yè)經(jīng)營業(yè)績有所改善，但主要企業(yè)資產(chǎn)收益率均維持較低水平。受益于行業(yè)供需改善，部分行業(yè)產(chǎn)品銷量回升，2016年以來行業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績有所改善，但行業(yè)有效需求不足等情況短期內(nèi)仍難有實質(zhì)性改變，主要企業(yè)資產(chǎn)收益率仍然維持在較低的水平。

近年來工程機械企業(yè)通過生產(chǎn)調(diào)整、加強收現(xiàn)力度，經(jīng)營活動現(xiàn)金流持續(xù)改善，但行業(yè)產(chǎn)能擴張步伐明顯放緩，資本支出減少。由于根據(jù)行業(yè)情況對產(chǎn)品生產(chǎn)進行了相應(yīng)調(diào)整并加強了收現(xiàn)力度，2016年多數(shù)主要工程機械企業(yè)的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn)，而工程機械行業(yè)企業(yè)投資活動現(xiàn)金流凈流出均較上年進一步收窄，產(chǎn)能擴張的進程持續(xù)放緩。

行業(yè)資產(chǎn)負債率仍維持在較高水平，仍面臨較大的債務(wù)償付壓力。2014-2017年6月末，樣本企業(yè)資產(chǎn)負債率的平均值分別為63.96%、64.17%、66.00%和65.79%，近年來整體持續(xù)在較高水平。此外，由于盈利狀況不佳，樣本企業(yè)近年來長期償債能力指標大多有所惡化，總債務(wù)/EBITDA指標整體呈上升趨勢，EBITDA利息保障倍數(shù)則呈下降趨勢，仍面臨較大的債務(wù)償付壓力。

2017年以來工程機械行業(yè)整體信用有所改善。2017年以來有2家企業(yè)被上調(diào)了評級或者展望由負面調(diào)整為穩(wěn)定，有1家企業(yè)因經(jīng)營情況惡化被下調(diào)了評級。整體來看，工程機械行業(yè)的景氣度有所回升，行業(yè)整體信用情況亦有所改善。

正文

一、行業(yè)分析

2016年宏觀經(jīng)濟下行壓力依然存在，但全社會固定資產(chǎn)投資增速下滑勢頭趨緩，其中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)比重上升，對工程機械行業(yè)的增量需求提供了一定的支持;市場對工程機械產(chǎn)品的增量需求有限，更新需求已開始成為工程機械需求的重要來源。

2016 年世界經(jīng)濟仍處于危機后的深度調(diào)整階段，發(fā)達經(jīng)濟體增長持續(xù)低迷，消費需求疲弱，缺乏強勁復(fù)蘇動力;新興經(jīng)濟體增長緩中趨穩(wěn)，但分化態(tài)勢加劇，部分經(jīng)濟體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)單一、財政赤字偏高等結(jié)構(gòu)性問題未得到根本改善。從國內(nèi)來看，2016年中國繼續(xù)推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，全年實際 GDP 增速為 6.7%，經(jīng)濟增速下滑趨緩，但下行壓力未消。2016年，與工程機械行業(yè)景氣程度關(guān)系密切的全國固定資產(chǎn)投資總額為60.65萬億元，名義同比增速為7.90%，較2015年下降了1.90個百分點，但下降勢頭趨緩。

2016年，受到供給側(cè)改革和房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控等因素的影響，2016年制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資在全社會固定資產(chǎn)中的比重出現(xiàn)了不同程度的下降，而交通運輸、電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、尤其是水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)的投資比重則同比上升。2016年是“十三五”計劃的第一年，規(guī)劃中的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)逐步啟動;而“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶三大戰(zhàn)略帶來的配套設(shè)施建設(shè)對工程機械行業(yè)宏觀需求產(chǎn)生了一定的支撐作用。

具體來看，房地產(chǎn)投資方面。2016年在前三季度，大多數(shù)城市的政策導(dǎo)向仍是去庫存、支持自住型購買需求，僅上海、合肥、南京等少數(shù)熱點城市出現(xiàn)政策收緊，但對市場整體影響有限。但四季度，熱點城市大多出臺了較嚴厲的限購政策，對房地產(chǎn)銷售產(chǎn)生了一定的抑制作用。從房地產(chǎn)開發(fā)投資情況來看，2016年初在基數(shù)效應(yīng)以及新開工面積增速加快、土地購置回暖帶動下，房地產(chǎn)開發(fā)投資額有所回升。但2016下半年，受全國土地供給持續(xù)收緊，部分熱點城市供地政策變化等因素影響，投資增速進入平臺波動期，整體來看，2016年全年和2017年上半年房地產(chǎn)投資增速僅小幅回升。

交通運輸固定資產(chǎn)投資主要來自于鐵路和道路交通領(lǐng)域。鐵路方面，2016年我國完成鐵路固定資產(chǎn)投資7,729.94億元，規(guī)模與上年略有下滑。道路運輸業(yè)方面，2016年我國完成道路交通固定資產(chǎn)投資32,937.34億元，同比增長15.10%，仍維持了較高的增速。

水利投資方面。2016年，在防災(zāi)減災(zāi)、水利公共產(chǎn)品提供和城鎮(zhèn)化配套等方面，全國完成水利管理業(yè)固定資產(chǎn)投資8,725.38億元，同比增長20.40%。而根據(jù)國家水利部黨組(擴大)會議精神，2017年全國水利投資將超過9,000億元。

出口方面，我國工程機械產(chǎn)品主要出口至新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家，金融危機爆發(fā)以來新興經(jīng)濟體增長放緩，海外市場工程機械需求也相應(yīng)減少，2016年我國工程機械產(chǎn)品出口額169.60億美元，同比下降10.63%，在國際市場尚無明顯復(fù)蘇的情況下，短期內(nèi)我國工程機械產(chǎn)品出口增長仍較為緩慢，出口對于我國本土工程機械企業(yè)銷售收入的貢獻仍然不高。進口方面，2016年我國工程機械行業(yè)進口總額33.17億美元，與上年基本持平。2016年我國工程機械產(chǎn)品的進出口比為0.20:1，近年來幾無波動。

由于外部環(huán)境出現(xiàn)了轉(zhuǎn)好的跡象，行業(yè)部分產(chǎn)品出現(xiàn)了銷量的回升。從具體產(chǎn)品看，挖掘機方面，2016年全國主要企業(yè)銷售挖掘機111,395臺，較上年增加20.31%。裝載機方面，2016年全國主要制造商累計銷售60,935臺，較上年下降6.31%。推土機方面，2016年國內(nèi)主要企業(yè)銷售推土機2,893臺，較上年增加46.26%。壓路機方面，2016年國內(nèi)主要企業(yè)銷售壓路機11,958 臺，同比增加15.11%。起重機方面，2016年國內(nèi)主要企業(yè)分別銷售汽車起重機和履帶起重機8,878臺和829臺，分別同比減少4.80%和27.09%。

根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，截至2016年末我國工程機械主要產(chǎn)品保有量約672-728萬臺，與2015年基本持平，近年來保有量增量逐年收窄。從主要產(chǎn)品來看，液壓挖掘機149.8-162.4萬臺，73.5kw(100馬力)以上推土機6.79-7.36萬臺，裝載機158.6-171.8萬臺，壓路機12.3-13.3萬臺，輪式起重機20.9-22.7萬臺。與2015年相比，挖掘機和壓路機等產(chǎn)品的保有量僅小幅上升，而裝載機、輪式起重機等產(chǎn)品的保有量則同比下降。由于宏觀經(jīng)濟和固定資產(chǎn)投資增速放緩，市場對工程機械產(chǎn)品的增量需求已非常有限;而處于行業(yè)產(chǎn)品銷售量高點的2008-2011年間銷售的工程機械產(chǎn)品則已陸續(xù)進入使用壽命的末期，產(chǎn)生了相當規(guī)模的更新需求。因此，更新需求已開始成為工程機械需求的重要來源。

我國本土工程機械行業(yè)龍頭企業(yè)的競爭實力不斷增強，在我國工程機械各產(chǎn)品細分市場上已占據(jù)主導(dǎo)地位

全球工程機械產(chǎn)能主要分布于美國、日韓、歐洲和中國，根據(jù)《國際建設(shè)》雜志(InternationalConstruction)發(fā)布2017年全球工程機械制造商50強排行榜(2017 YellowTable)，按銷售額排名，2016年卡特彼勒實現(xiàn)銷售額213.38億美元，市場占有率為16.5%，全球排名第一;小松制作所以140.53億美元位居第二;日立建機以65.85億美元排名第三。全球前50強中有九家國內(nèi)企業(yè)上榜，分別是徐工集團、三一集團、中聯(lián)重科(000157,股吧)、柳工(000528,股吧)集團、龍工控股、山推股份(000680,股吧)、廈工機械、山河智能(002097,股吧)，其中徐工集團位列第九，成為唯一進入前十的中國企業(yè)。從收入規(guī)?？矗旃ぜ瘓F以銷售額45.91億美元排名國內(nèi)第一。

從國內(nèi)來看，我國工程機械行業(yè)已形成了國有、民營、外資三方并存競爭格局。具體來說，國有企業(yè)仍是行業(yè)主導(dǎo)力量，他們在政府的持續(xù)支持下，在研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、售后等方面積累深厚，以徐工集團、中聯(lián)重科、臨工集團、柳工集團等為代表，在我國工程機械行業(yè)占據(jù)絕對優(yōu)勢;民營企業(yè)以三一集團為代表，憑著靈活的發(fā)展戰(zhàn)略、準確的市場定位和較強的執(zhí)行力，逐漸在市場中發(fā)展壯大，成為我國工程機械行業(yè)的重要力量;近年隨著國產(chǎn)替代率不斷提升，外資企業(yè)競爭實力有所下滑，但日立建機、小松機械、卡特彼勒等外資企業(yè)依托其在高端產(chǎn)品方面的技術(shù)優(yōu)勢，始終在我國市場占有一席之地。

從具體產(chǎn)品方面看，挖掘機是工程機械最大的細分產(chǎn)品市場，生產(chǎn)廠家主要有三一集團、卡特彼勒、徐工集團、小松等，近年內(nèi)資品牌產(chǎn)品質(zhì)量逐步提升、售后服務(wù)日趨完善，同時產(chǎn)能擴張較快，市場份額不斷提高，2016年國內(nèi)品牌市場占有率合計達50.66%，已占據(jù)了一半以上的挖掘機市場;2016年三一集團市場占有率達19.99%，占有率較上年進一步提高，仍是挖掘機市場的市場領(lǐng)先企業(yè)。推土機領(lǐng)域，山推重新成為占有率最高的企業(yè)，2016年市場占有率達42.21%，其次是宣工和移山。起重機主要包括汽車起重機、履帶起重機、隨車起重機三大類，其中汽車起重機產(chǎn)銷量最大，目前汽車起重機主要廠商有徐工集團、中聯(lián)重科、三一重工(600031,股吧)等，這三家廠商市場占有率合計達85.28%，市場集中度很高?？傮w來看，2016年我國工程機械主要產(chǎn)品的市場集中度均較高，且國內(nèi)企業(yè)在工程機械市場上已占據(jù)主導(dǎo)地位。

近年來工程機械行業(yè)企業(yè)產(chǎn)能擴張的腳步放緩，部分企業(yè)開始由產(chǎn)品銷售向銷售后市場延伸，同時國家環(huán)保標準日益嚴格，行業(yè)整體上仍面臨產(chǎn)能結(jié)構(gòu)、環(huán)保標準和業(yè)務(wù)重心的調(diào)整，以及調(diào)整伴隨的風(fēng)險

經(jīng)過十幾年的發(fā)展，我國本土工程機械企業(yè)已經(jīng)具備較強的產(chǎn)品技術(shù)、市場服務(wù)經(jīng)驗，中國生產(chǎn)的裝載機、推土機、起重機等產(chǎn)品已經(jīng)建立了全球市場的較強競爭力，并利用行業(yè)低迷之際發(fā)起多起海外并購，通過資本運作手段獲得核心技術(shù)、品牌及海外市場銷售渠道，從而全面提升產(chǎn)品競爭力，拓展海外市場。但是，我國工程機械行業(yè)的產(chǎn)能仍然相對過剩。盡管2012年以來工程機械行業(yè)主動通過減員、縮減資本支出等手段來收縮產(chǎn)能，并降低庫存，但工程機械行業(yè)作為典型的中游行業(yè)，其產(chǎn)品和下游需求的多樣化使其難以簡單的實現(xiàn)去產(chǎn)能的目標。此外，從企業(yè)持續(xù)發(fā)展的角度來看，除了傳統(tǒng)意義上的提升產(chǎn)品的質(zhì)量和技術(shù)含量以外，當前我國工程機械行業(yè)面臨的課題還包括日益嚴格的環(huán)保標準，以及由銷售向以零件、配套設(shè)備的銷售服務(wù)和金融租賃為代表的銷售后市場的延伸。

2016年4月1日，環(huán)保部發(fā)布了《關(guān)于實施國家第三階段非道路移動機械用柴油機排氣污染物排放標準的公告》，非道路移動機械不得裝用不符合《非道路標準》第三階段要求的柴油機，意味著更高的污染排放控制標準和更高的生產(chǎn)成本，將使一批達不到這個要求的生產(chǎn)企業(yè)將被強制性退出市場。

而在銷售后市場方面，一方面當前我國工程機械保有量較高，下游行業(yè)對工程機械新機的需求下降;另一方面根據(jù)中國工程機械商貿(mào)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，在成熟市場工程機械銷售收入與后市場營收的比例可達64：100，而在中國工程機械市場這一比例只有350：10，工程機械行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型壓力，也存在轉(zhuǎn)型的空間和潛力。我國工程機械企業(yè)在后市場領(lǐng)域雖然起步較晚，但近年來他們也開始投資布局銷售后市場領(lǐng)域。除了加強零件配套、精修服務(wù)等方面的業(yè)務(wù)之外，三一集團、中聯(lián)重科等企業(yè)已通過成立金融機構(gòu)，為客戶提供融資解決方案，通過將價值鏈由以制造為中心向以服務(wù)為中心轉(zhuǎn)變。此外，銷售和管理的網(wǎng)絡(luò)化和產(chǎn)品智能化也是行業(yè)的轉(zhuǎn)型趨勢。

長期來看，隨著上述轉(zhuǎn)型的推進，工程機械行業(yè)企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)將得到升級，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將趨于多元化，向銷售后市場的轉(zhuǎn)型也將給企業(yè)帶來更穩(wěn)定的持續(xù)現(xiàn)金流入，使行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的能力得到提升。而從短期來看，工程機械企業(yè)面臨的經(jīng)營風(fēng)險加大，在銷售業(yè)務(wù)相對低迷的同時向(業(yè)務(wù)的或技術(shù)的)轉(zhuǎn)型項目投入資金也會在短期內(nèi)進一步加重企業(yè)的資金負擔(dān)。

二、工程機械行業(yè)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險變化分析

我們選取了截至2017年6月末，在公開市場發(fā)行債券的8家工程機械行業(yè)企業(yè)作為分析樣本，分別為中聯(lián)重科、徐工機械(000425,股吧)、柳工集團、中信重工(601608,股吧)、三一集團、三一重工、山推股份和太重集團。

受宏觀經(jīng)濟增速放緩、行業(yè)有效需求不足等因素影響，近年來企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模及占比均處于較高水平，對企業(yè)營運資金造成較大占用，亦增加了應(yīng)收賬款的回收風(fēng)險，受益于需求端改善，2016年企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況略有好轉(zhuǎn)，但未出現(xiàn)實質(zhì)性改善

受宏觀經(jīng)濟增速放緩、行業(yè)有效需求不足等因素影響，近年來工程機械行業(yè)競爭明顯加劇，企業(yè)不斷放松信用政策，通過采用分期付款、融資租賃等信用銷售方式來幫助開拓市場。2016年，工程機械行業(yè)的下游行業(yè)受益于供給側(cè)改革，整體經(jīng)營情況有所好轉(zhuǎn)，樣本企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況略有好轉(zhuǎn)，但未出現(xiàn)實質(zhì)性改善。

2014-2017年6月末，樣本企業(yè)應(yīng)收賬款的平均值157.62億元、149.15億元、136.09億元和132.32億元，均保持在較大規(guī)模。2014-2016年，樣本企業(yè)應(yīng)收賬款平均值增速分別為2.86%、-5.37%和-8.76%，應(yīng)收賬款規(guī)模總體呈下降趨勢;同期，樣本企業(yè)營業(yè)收入增速分別-19.82%、-23.39%和-5.68%。2014-2015年，應(yīng)收賬款平均值增速顯著均高于營業(yè)收入增速，2016年雖有所改善，但樣本企業(yè)整體應(yīng)收賬款回收能力偏弱的現(xiàn)狀未發(fā)生明顯的轉(zhuǎn)變。此外，2014-2017年6月，樣本企業(yè)應(yīng)收賬款占資產(chǎn)比重的平均值分別為25.52%、24.93%、24.48%和24.25%，均維持在較高水平;2014-2016年，樣本企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為1.82、1.34和1.44，2016年有所改善，但仍呈下滑趨勢。總體而言，應(yīng)收賬款對樣本企業(yè)營運資金造成較大占用，回收風(fēng)險亦有所增加。

從重點企業(yè)看，截至2016年末，行業(yè)龍頭企業(yè)中聯(lián)重科、三一集團和徐工機械應(yīng)收賬款規(guī)模分別為301.16億元、255.73億元和154.14億元，占資產(chǎn)總額的比重分別為33.78%、24.39%和35.05%，均處于較高水平;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面，上述三家企業(yè)2016年該指標分別為0.67、1.02和1.01，僅徐工機械應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況有所好轉(zhuǎn)。

2016年以來，下游需求有所好轉(zhuǎn)，部分企業(yè)已調(diào)整策略，增加庫存，但考慮到目前宏觀經(jīng)濟下行壓力較大，未來仍需關(guān)注企業(yè)庫存消化情況

2014-2017年6月，樣本企業(yè)存貨平均值分別為72.64億元、69.45億元、68.92億元和66.99億元，占資產(chǎn)總額比重的平均值分別為15.71%、14.76%、15.24%和15.06%，未發(fā)生明顯變化;2014-2016年，樣本企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率平均值分別為2.08、1.72和1.84，受益于供需結(jié)構(gòu)改善，2016年存貨周轉(zhuǎn)率亦有所提升。近年來，由于宏觀經(jīng)濟增速持續(xù)放緩，工程機械行業(yè)的下游需求不振，部分企業(yè)開始主動去庫存，2016年以來，下游需求有所好轉(zhuǎn)，部分企業(yè)已調(diào)整策略，增加庫存。但考慮到目前宏觀經(jīng)濟下行壓力仍較大，且中短期內(nèi)難以改善，未來仍需關(guān)注工程機械行業(yè)企業(yè)的庫存消化情況。

重點企業(yè)方面，2015年以來，中聯(lián)重科和中信重工的存貨規(guī)模和占比持續(xù)下降，主要系中聯(lián)重科和中信重工的存貨周轉(zhuǎn)效率偏低，仍堅持去庫存戰(zhàn)略所致;由于產(chǎn)品市場占有率較好，加之外部環(huán)境需求改善，徐工機械近年來存貨規(guī)模和占比持續(xù)提升。其他樣本企業(yè)中，截至2016年末，除太重集團外，其余幾家企業(yè)的存貨規(guī)模和占比均較2015年未發(fā)生明顯變化，但存貨周轉(zhuǎn)率均呈現(xiàn)不同程度提升。此外，近年來太重集團的存貨規(guī)模不斷上升，且周轉(zhuǎn)率持續(xù)下滑，考慮到該公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于冶金、采礦等領(lǐng)域，產(chǎn)品的專用性高，而下游行業(yè)景氣度短期難有實質(zhì)性回升，應(yīng)關(guān)注存貨的貶值風(fēng)險。

近年來，由于行業(yè)景氣度較差，企業(yè)收入和盈利狀況持續(xù)下滑，2016年以來受益于行業(yè)需求結(jié)構(gòu)改善，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績已明顯改善，但宏觀經(jīng)濟下行壓力較大、行業(yè)有效需求不足等情況短期內(nèi)難有實質(zhì)性改善，樣本公司資產(chǎn)收益率均維持較低水平

從收入和盈虧情況看，2014-2017年6月，樣本企業(yè)營業(yè)收入增速分別為-19.82%、-23.39%、-5.68%和55.19%，扣除非經(jīng)常性損益分別為1.28億元、-3.02億元、-7.43億元和-7.85億元。2014-2016年，受行業(yè)景氣度較差等因素影響，樣本企業(yè)營業(yè)收入和利潤均呈持續(xù)下滑趨勢，但受益于行業(yè)供需改善，2016年以來樣本企業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績已有所改善。2017年1-6月，樣本企業(yè)平均實現(xiàn)營業(yè)收入110.88億元，剔除中聯(lián)重科的扣除非經(jīng)常性損益數(shù)據(jù)(因處理歷史遺留問題等因素，計提了減值準備影響稅前利潤87.33億元)，其余樣本企業(yè)扣除非經(jīng)常性損益的均值為2.44億元，均較上年同期明顯改善。

從樣本企業(yè)看，營業(yè)收入方面，中聯(lián)重科、徐工機械、三一集團(三一重工)和山推股份等企業(yè)在2014-2015年連續(xù)兩年下降幅度超過15%;其中，中聯(lián)重科(2014年，-32.93%、2015年，-19.72%)和山推股份(2014年，-28.28%、2015年，-48.13%)的下降幅度最為明顯。但2016年以來，樣本企業(yè)營業(yè)收入大幅下滑的情況已明顯改善，徐工機械、柳工集團和山推股份2016年營業(yè)收入已實現(xiàn)小幅增長，僅太重集團的下降幅度超過15%，主要系該公司產(chǎn)品所應(yīng)用領(lǐng)域的景氣度仍未明顯回升所致。進入2017年，樣本企業(yè)產(chǎn)品銷售情況大幅提升，除中信重工外，其余樣本企業(yè)營業(yè)收入基本實現(xiàn)了35%以上的增長?？鄯莾衾麧櫡矫?，中聯(lián)重科、中信重工和太重集團虧損規(guī)模均較上年明顯提升，其中中聯(lián)重科受匯兌損失、資產(chǎn)減值損失規(guī)模影響較大，中信重工和太重集團主要系主營業(yè)務(wù)成本上升導(dǎo)致較大規(guī)模經(jīng)營性虧損，加之計提了較大規(guī)模的資產(chǎn)減值損失所致;其余樣本企業(yè)2016年扣非凈利潤均較以往年度明顯改善。2017年以來，受益于行業(yè)景氣度改善，除中聯(lián)重科外，其余樣本企業(yè)經(jīng)營業(yè)績較上年同期明顯提升，基本實現(xiàn)扭虧為盈。